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中国基金报记者林影还有什么比失而复得更开心的事情吗？有！近日，武汉市武昌区一位老股民找回了遗忘20多年的股票，股票市值已从当年的几千元变成了如今的50多万！惊不惊喜，意不意外？事情是这样的。今年春节前夕，易先生（65岁）的老伴做家务时，找出两张20多年前“深石化”和“湖北宜化”股票持有凭证，总价值3615元。

打破刚兑后银行风险偏好下降，同业存单市场收缩，导致流动性分层。包商事件的影响仍在持续，并愈演愈烈，流动性出现结构性分层。原本的流动性传导途径是央行直接支持一级交易商，而中小银行则从大行融入资金，融出给非银机构和企业。但是由于包商事件打破中小银行刚兑，与其类似的中小银行同业存单风险面临重估，中低等级同业存单的发行成功率维持低位，中小银行负债端无法从大行融到钱，流动性传导阻滞在了中小银行这一环。

流动性分层引起中小银行信用收紧，进一步导致“信用分层”。非银机构和民营企业十分依赖中小银行的信用，中小银行的信用收缩可能会让非银机构和企业资金链断裂，在这种情况下，中低等级的信用债的信用风险提升，不论是大行还是中小银行，都不愿意接受较低资质的信用债作为质押融出资金，只接受利率债和AAA国企债作为抵押品，甚至对交易对手也有所限制，本周非银机构就明显感受到融资压力。因此，不论从风险溢价还是流动性溢价的角度来看，较低等级信用债收益率都有上行的压力。短期来看利率债和高等级信用债相比于中低资质信用债的流动性更好，所以我们看到周四利率债和高等级信用债收益率趋于下行而中低等级信用债收益率上行。

既然对下半年钢价走势相对谨慎，那在多头配置在铁矿同时，为何空头不选择螺纹钢？核心在于规避终端需求超预期的风险。我们认为地产销售、拿地下滑后对新开工的拖累，从而影响钢材需求。但存在终端需求超预期的风险，一是基建回升的幅度超预期；二是地产新开工下滑的时间节点可能推后，从而影响市场预期；三是2018年极高的新开工后，后续的施工阶段仍有钢材需求，可能导致需求韧性延续时间超预期。一旦出现终端需求超预期，则钢材价格走势将可能强于铁矿。但因为焦炭和铁矿需求端一致，供应端有差异，空头配置选择焦炭，可以规避这一风险。

毛利率下滑除了受困于快递行业的成本上涨之外，基层网点为了增强竞争力，抢占市场，自行承受日渐提升的派费。据上游新闻报道，某快递重庆公司负责人表示，快递价格已接近行业“生死线”，行业的利润已从三四年前的10%下降到不足5%。例如，与5年前相比，我国快递业务量增长近10倍，但业务收入只增3倍多。

（作者为中科院科技战略咨询研究院研究员）（本报记者蒋建科采访整理）责任编辑：李锋社科院预测：中国人口10年后进入负增长 峰值14.42亿人口增长：2028年将出现“拐点”绿皮书指出，对于中国的人口而言，21世纪上半叶发生的最大的人口事件莫过于人口负增长时代的到来。经预测，中国人口将在2029年达到峰值14.42亿，从2030年开始进入持续的负增长，2050年减少到13.64亿，2065年减少到12.48亿，即缩减到1996年的规模。